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5月3日出发前往美国，中国短道速滑队在洛杉矶训练中心待了一周多，而据反馈，他们此行效果不错，收获颇多。作为奥运赛季的开篇，国家短道队选择洛杉矶进行第一阶段进行训练，主要看重了这里的体育氛围以及运动康复资源。洛杉矶是一个体育之都，也是冠军之都，湖人曾经赢得了16次NBA冠军，道奇队赢得了5次世界职业棒球联赛冠军，洛杉矶银河队赢得了3次美国职业足球联赛冠军，而2012年，美国冰球联赛上国王队首次捧得斯坦利杯……此外，这里还有最顶尖的运动康复治疗条件和团队，前不久，刚刚做完髋关节置换手术的中国女排主教练郎平也在洛杉矶进行了第二阶段的康复训练，周洋也于几个月前来到洛杉矶进行康复训练。

20年前，个人家教、课外辅导班还处于作坊运作的时代。新东方率先抓住出国留学热的市场需求，在留学考试短期突破的应试课程中一举成名，“在绝望中寻找希望”的广告词成为一代大学生的青春记忆。甚至，新东方在美国进行上市路演的时候，华尔街的中国人大都曾经是新东方的学生。自2013年开始，中国出国留学生增速显著回调，与此同时，K12（kindergarten through 12 grade，即幼儿园到12年级段）课外辅导则进入超速增长通道。

面对来势汹汹的互联网裁员潮，可以预判的是第一轮首先受到冲击的必然是来自互联网人才招聘行业，而其中最先受到影响的则是类似BOSS直聘、拉勾等偏向于基层岗位的招聘平台，这就如同B2B业务在2008年因为B端大量工厂倒闭而发生客户数量减少进而导致其广告销售业务下滑的道理是一致的。但正如唯品会在2008年崛起那样，未来数年时间里专业外包公司和人力资源的外包平台势必会赢得一个10年一遇的机会，特别是在面向中小企业的基层用工问题上税改使得他们将分流绝大部分主流互联网招聘平台的需求。

●对人力资源需求较为旺盛的平台型互联网公司。核心业务需要以销售、地推、物流配送、客服和平台基层运营为主：百度、阿里巴巴、京东、滴滴打车、新美大、今日头条等。●对产品技术开发需求较为旺盛的产品型互联网公司。核心业务以游戏设计开发，产品开发，智能设备研发，互联网基础设施搭建为主：腾讯、网易、小米等。

董登新表示，知识产权证券化是发展大趋势，未来将不断扩围、扩容。“条件成熟的地区都可进行知识产权证券化，另外，知识产权证券化还可以跨地区进行，不一定局限于一域。”董登新说，推动知识产权证券化，促进知识产权综合利用，有利于带动经济转型和产业升级，引导金融资源向科技创新领域转移，提升经济发展的质量和效益，从而有效发挥知识产权对建设创新型国家的重要支撑作用。

图16：中美研发支出占GDP的比重资料来源：WIND，天风证券研究所2007-2018年的A股，既有美股70年代的滞涨特征——转型迟缓的“滞”压制了盈利水平的提升，生产要素的“胀”压制了估值和企业的长期成长，也有美股80年代崛起的曙光——新经济行业占比上升，产业新旧更替明显加快。今天的中国经济，在居民账户、宏观账户和产业结构转型等方面都和美国的70年代末-80年代初相似。今天的A股，也能隐约找到美股70年代末-80年代初的影子。我们对A股下一个十年的信心，主要来自于居民整体消费上升、产业结构转型升级等经济的长期趋势。