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资本开支：认真的吗？百济神州目前配备三家制造工厂，自2016年以来固定资产净值达到1.57亿美元。另外还有大约3亿美元的资金投入，尽管工厂还未进行任何药品的生产，公司还是向第四家工厂支付了2500万美元。在中国高度监管环境下，这种非理性支出是一个充满腐败气息的危险信号。

长安责任因偿付能力不达标连吃两份监管函今年6月6日，长安责任保险由于偿付能力不达标再次被下发监管函。这是继今年1月份被下发监管之后，银保监会在半年之内对其下发的第二份监管函。银保监会在6月份下发的监管函中表示，2018年4季度综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率均为-152.65%，偿付能力严重不足，风险综合评级为D类。

我们相信，百济神州在销售额方面撒了谎，因为我们采访了购买这些药物的中国分销商和医院，所有这些机构提供的Celgene药物销售估计数据都远低于该公司声称的水平。然后，我们查看了百济神州在中国运营公司的财务报表，发现了返销的证据，从而得出了我们的收入估算。

行业配置建议：配置风格可能要适当调整。4月以来，重点推荐投资者关注消费的防御属性，但是随着休整持续到中段，建议投资者适当调仓到成长。理由有三：（1）科创板落地渐行渐近，可以关注在此前后估值抬升带来的机会。（2）由于经济预期下降、环境变差，改革和转型的关注度会更高，成长和改革相关的主题性机会会更为活跃。（3）3月以来，成长最先开始走弱，调整的时间更久。

在具体车型方面，4月份除柯珞克销量同比增长19.8%外，其余8款车型销量均有不同程度下滑。其中，昕锐售出1.22万辆，同比下滑29.5%；明锐售出2.85万辆，同比下滑13.2%；晶锐售出1.54万辆，同比下滑5.2%；柯迪亚克售出1.19万辆，同比下滑8.7%。斯柯达中国市场首款特供SUV柯米克销量为2600辆，环比下降20%。在所有车型中，仅柯珞克实现同比增长，卖出达1.2万辆，增幅为19.8%。

机构统计数据显示，今年以来，全国房贷市场开始呈现收紧态势。6月份，全国首套和二套房贷平均利率已涨至5.64%和6.01%，同比分别上涨15%和10.7%。同时行动的还有上海。上海市长应勇说，加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。坚持“一个定位”“两个不是权宜之计”不动摇，坚持限购限贷“双限”政策不放松，继续加强房地产市场调控。