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消费方面，受经济下行、居民负债快速增长影响，增速进一步回落。国家统计局数据显示，2018年1-11月份，中国全社会消费品零售总额同比仅增长9.1%，增速较2017年同期低1.2pcts。特别注意的是，2018年11月消费增速仅8.1%，为2004年以来最低值。从细分看，城镇消费增速降低1.1pcts至8.9%，乡村消费增速降低1.7pcts至10.2%。2019年，经济下行和居民负债的上升仍是影响消费的主要不利因素，但在降低个税，实行个税专项抵扣后，个人实际收入增加，有望部分对冲消费增速的下行压力。因此，我们认为2019年总体消费增速或延续2018年缓慢下滑的趋势。

最后就是私募基金在胜率方面，无论是中期、短期还是长期，均超越公募基金，而公募基金无论短期、中期和长期，均超越大盘指数。我想说的是，首先我们构建了两个指标，“双十私募”、“老十公募”，实际上从构建指标上来讲，是有明显幸存者偏差的，因为我选择的是存续了十年的私募，和存续了十年的产品，我们知道过去十年风风雨雨，私募基金留下来超过十年的很少，能活过十年的产品也很少，所以是有偏差的。

图54：PVC主连周K线走势图数据来源：文华财经，中信建投期货四、总结及行情展望1、总结宏观层面，全球经济增长或逐渐放缓。2019年，美国经济增速或有下滑，欧洲经济复苏势头难以持续，叠加中国经济在结构转型期不可避免的阵痛式下行，全球主要经济体均面临较大的挑战，大宗商品整体将承压运行。此外，随着美联储继续加息缩表，以及欧央行退出QE，主要经济体走向边际紧缩，这势必导致全球流动性继续收紧，对全球金融市场造成一定冲击，引发全球商品波动进一步加剧。

亚马逊（Amazon）；美国中国海洋石油公司（CNOOC）；中国香港戴姆勒（Daimler）；德国开泰银行（Kasikornbank）；泰国赛尔基因（Celgene）；美国宝马（BMW Group）；德国曼德里银行（Bank Mandiri）；印度尼西亚

回顾2017年原生镍的供求关系可以发现，去年原生镍的供求两端都处于增长状态，需求端的增长略高于供应端。在供应端，2017年全球原生镍供应增加了9.5万吨，同比增长5.02%；需求端的增长更为突出，2017年全球原生镍需求同比增长11.94万吨，增幅为5.89%，其中需求增量的86.35%由亚洲区域贡献，主要来自印尼。2017年全球原生镍的供应缺口进一步扩大，导致镍价重心持续上移，LME镍年度均价达到10460美元/吨，同比上涨8.51%。

Q2：借新还旧属不属于续贷业务？答：续贷业务的本质是借新还旧，但不是所有的借新还旧都是续贷，如果带有减让行为的借新还旧，则属于重组贷款。重组贷款是指银行由于借款人财务状况恶化，或无力还款而对借款合同还款条款作出调整的贷款。按照《贷款风险分类指引》，重组类贷款至少要划为次级类，并且在6个月观察期内不得上调五级分类。只有符合上述5个条件的借新还旧才属于续贷范围。