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长江电力：2018年净利226亿元同比增1.57% 拟10派6.8元长江电力（600900）4月29日晚间披露年报，公司2018年实现营业收入512.14亿元，同比增长2.13%；净利润226.11亿元，同比增1.57%。每股收益1.03元。公司拟每10股派发现金股利6.8元。公司同日披露一季报，公司2019年一季度实现净利润29.16亿元，同比增长2.96%。

提问：流动性宽松和科技股估值之间的传导机制。张西林：这个问题不同思考方式的人可能答案不一样，我说一下我的理解。从自上而下的环境来说，流动性宽松往往意味着两种形态。第一，要么是经济本身不太好，国内的货币政策宽松带来的钱充裕的情况。还有一种情况，类似2007年和2010年，由于中国出口特别好，外汇账款带来的宽松。这两种宽松的情况之下，对于不同领域的行业的影响实际上是不一样的。如果大家回过头复盘看，对于在第一种情形下乐观，由于经济本身相对地比较疲弱，政策采取一种相对友好的做法来做，科技股往往表现优异一些。原因是什么？我在一开始跟大家分享过DCF模型，如果大家对这个模型求导，大家会发现科技股对于流动性贴现率的影响会远远大于传统价值的股票，意味着这种情况下流动性宽松的时候，科技股的估值具备拔升的条件。但是在第一种情况下，由于出口本身的宽松带来的，可能是全方位的资产价格的上涨。如果大家有兴趣，关于这个问题可以去看一下高博士的一本书《透视繁荣》，这本书非常不错，就是关于流动性与估值，与各个大类资产配置之间的关系，讲得很透彻。

因此，这些平台开始增加新的用户群。它们可以增加广告商（通常广告公司本身就是连接广告供求的平台），可以添加内容创作者（这里是指优酷-土豆），也可以开始添加应用程序开发商（这一点非常重要）。这些公司开发了在平台上运行的新软件（想一想在谷歌地图和地球上运行的所有应用程序，光是数一数可以获得的应用程序接口数量就知道了。）

3第3阶段：建立供给方规模在此过程中，这些平台一直在增加一些主要固定成本的支出，如信息技术/网络服务，可能还有物流和研发。随着对竞争对手的超越，这些平台开始对供给方产生规模效应。如果你把收入的20%投入到信息技术服务上，而你的经营规模比竞争对手大3倍，那么你在这方面的开支就超过了对手。

泰国是被美国承认的市场经济国家，所以产生贸易壁垒的可能性是最低的；马来西亚的各项成本较高，因为马来西亚的人均GDP就比泰国高40%；印尼最大的优势是人口多，但短期看印尼的基础设施还是很差的，特别是交通，如果短期想快速做起来，这不是一个好的选择。

交通银行：一季度净利211亿元 同比增5%交通银行4月29日晚间披露一季报，2019年第一季度净利润210.7亿元，同比增4.88%。招商银行：一季度净利252亿元 同比增11%招商银行4月29日晚间披露一季报，一季度实现净利润252.40亿元，同比增长11.32%。不良贷款率1.35%，较上年末下降0.01个百分点。