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●核心假设风险：宏观经济下行压力超预期、盈利环境发生超预期波动，海外不确定性风险增加1盈利“圆弧底”确认，明年弱回升有“三个牵引力”1.1收入增速持续回落，盈利增速由负转正三季报收入增速小幅回落：A股总体三季报收入增速9.2%（中报收入增速9.3%），继续小幅回落；A股剔除金融三季报收入增速8.2%（中报收入增速8.4%），已经连续四个季度下行。

如果我们想了解价格的真正作用，就必须把价格体系看作一种交流信息的机制。当然，价格越僵硬这种作用就发挥得越不理想。价格体系的最重要的特点是，其运转所需的知识很经济，就是说，参与这个体系的个人只需要掌握很少信息便能采取正确的行动。很多知识，由于其性质是无法进入统计数字的，因此也就无法以统计数字的形式传递给任何中央权威机构。这种中央权威机构所必须利用的统计数字，应该是严格地通过分析事物的细小差别，通过将不同地点、品质和其他特点等项目作为同一类资源综合，以可能对具体决策产生重大影响的方法得出。由此我们可以知道，根据统计资料制订的中央计划，由其本质决定，是无法直接考虑这些具体时间和地点的情况的。

2018年和2019年上半年，河南省邮政保险代理有限公司分别实现营业收入0元、0元，营业利润分别为17.09万元和11.29万元；内蒙古邮政保险代理有限责任公司分别实现营业收入34.18万元、0元，营业利润分别为13.42万元和0元；湖南邮政保险代理有限公司分别实现营业收入104.92万元、70.64元，营业利润分别亏损55.87万元和亏损9.53万元；云南邮政保险代理有限公司分别实现营业收入5.84万元、0元，营业利润分别为5.43万元和6.54万元。

目前可选消费（家电、家具）板块的相对估值（相对A股整体、相对其他强势消费品）均处于低位、分红率具备优势、而基金配置又降至合理区间，边际景气变化会进一步触发“低估值”向上修复。6.4 周期：补库存先驱+周转率拉升ROE整个中上游制造业三季报的收入普遍有改善，盈利趋势来看上游略好于中游。我们挑选了三季报景气维持在优势区间的周期制造业：采掘服务（油服高景气周期），电源设备（光伏风电，收入与盈利高增长50%），工程机械（收入与盈利高增长，周转率推升ROE），工业金属（收入与盈利双双提速），玻璃与涂料（施工及竣工带动），造纸（收入与盈利负增长边际收敛）。

“可能出现的政策调整”其中一项指的就是销售环节采取公开摇号。日前，一则管理部门正在酝酿对“限竞房”采用摇号销售的新政策传言在坊间迅速流传。其中，销售采取摇号、产权共有等多项传闻最为引人注目。“如果传言属实，之前的游戏规则将被打破，我们也必须考虑到摇号政策给项目和企业带来的影响。”另有项目人士坦言。

第四次期指交易松绑，是A股国际化进程的需要。即将到来的5月份A股纳入MSCI的比例再次大幅上升至10%，11月份将提升至20%，以机构为主的境外资金投资A股的风险至少有汇率风险和股票现货风险，所以他们对股指期货作为避险工具的需求很大，4月22日期指迎来第四次交易松绑有助于境外资金流入A股，利于A股国际化进程。同时当前A股估值相对历史依旧处于较低位置，并且从全球主要股指估值来看也具有非常高的吸引力，长期资金不断入市，特别是养老金、社保资金、保险资金等对投资股市的安全性更高，对股指期货的避险需求较大，股指期货的松绑更加促进其入市的积极性。